������ �������� (aka ����������)

����������� ���������� ������� ��� ��������

������� 1

�����������, ��� �� ��� ����� � �������� � ����� ������ �������� � ���������� ��� �������. ������, ���� � �������� �������� � ������, �� ������ �� �������� � ������������ ����� ������� � ��������. � � ����� �������� ���� ����-������������ ����, ��� � �� � ��� ������� ����������� ������ ������ � ����� �������.

� ��� ��������� � ��� ����� ���� �� ������ ������� � �������� ����� 1000 �������� ��������. � ������ �� � ��� ����.

�� �������� ����, ���� ������ ����� 10% �������� �� ����� �������, � ��� ��������� ����� ������ � ���� �������. � ��� ��������� �� � ���� � ������ ��� �������� ������ � $900 — $100 �������� � ����� � ��������. ������� �� �������� ������� ����� � �� ���������� ����� ��������� ���� �������. ������ � ���� �������� ������� � ������ �������� ������. � ����� ���������� �������� �� ����� ������� �� ����� $900, ������� �� ��� �������. $900 — 10% ������� = $810 ��������� �����. ���� ���� ������� ������ � ��� $810, ������� �� ��� �� ������� ����� �� ����� � �������� ���� ���������. ����� � ���� ������� � � ���� ����� ���� �������� ������. �� ��� � ����� ���� $810-10%=$729, ������� �� � ������������� ��� �������. ����� � ���� �������� ���������, �����, �������, ���������... � ���� �� ��� ���� � ���� � ������ �������.

���� �� ����������, �� �������, ��� ���� ����� ���������� �������� ������ $9000 �������� � �������� � ������ ���������� ����. ��� ����� ������ � ��������. ������ ���� � ����� ����-������������ $1000, � ���� � ��� ����� ���������� �������� �� �� $9000. �.�. �������������� "���������" 8000 ������. ������, �������� — ������ ������������ ������. �� ��� ���� ������� �������, ���������� � ������������. � ���� ������� ������������ ��������� �� ��������� ��� �������.

������� 2

������, ���� ��� ����� �������� ��������, � �� � ��� ����, ��� ������� ���������� �� ����� ����� ������� �� ��� ����� — CDO, CDS, MBS, OTC � �.�., � ��� ��������� ��������, ��� ������, ��� �������� �����, � ��� �������� �� ��������� �����. ���������� ���������� �����.

� ��� �������� �������� ��������� ���� �������� ��������, ������� ������ ���������� $1 ���. ��������� �������� �� ������� �����. ��� ��������� ������� �� �������� � ��������� CMO ������� (collateralized mortgage obligation), �.�. ��������� ������ MBS (mortgage-backed securities) �����, ������������ ��������� �������������. ��� ������ �������� ��������� ������������ (CDO, collateralized debt obligation), ������������� �������� �� ���� ��������� � ��������, � �� ��������������� ������ �������� ��������.

����� ������� ��� CMO ������, �������� �������� �������� �� � ��������� — ������� ����������� ��������� �������� �� ����� $1 ���., �������� �� ��������� $10 ���. ���������� ����� ���������� ���������� — CDS (credit default swap) �� CMO �������� ��������. ��� ����������� ��������� (OTC) ������� ������ ���������� $1 ���. �.�. ���������� ����� ����������� �� �������� ��������� ������� � $1 ���. �������� ��� $2 ���. — $1 ���. � ���� �������� ����������� ������� ������ — CMO � ��� $1 ���. � ���� ����������� ����������� ������� ������ — CDS.

�����, � ��� � �������� ���� ��� ��� ����� — �������� ������, ������� ����� ���������� �� $1 ���. ��������������� ��������, � �������� ����������, ������� ����� ������� ��������� �� $1 ���. �������������� � ��������� ��������. ��� ��� ������� ��� ��������� � CDO, ����� ������ �� $2 ���., � ������������ �� � ��������� �� �� �� $2 ���. ����, � ��� � �������� ������ ������� �� $3 ���. ������ CDO, � �� $3 ���. CDS.

����� ������� � ��������� �������� ��� ��������� �������, ��������, ��������� � ����� � ���� ��������� ������� � �/������ �������� — ��� �������� ��������, ��� ��� �� �� $1 ���. � ������ ����. ����� ��� ��� �������� �������� � ��������� �� $3 ���., �, ��� ��������, ��� � ����������� $3 ���. ���������.

��� ���������� CDO �������� �� ������� ����� �������� ���� �������� �������������� �������� �������� ������ �� $3 ���. ������ �������� ������ ����� ��� ����� $1 ���. �������� � ��� �� �������� ������. �� $1 ���. ��������� ����� ����������� ���������, �.�. �������� �������� �����, �� ������� �������� ��������������, � ������� �� �������� ��������. � �� $1 ���. ��������� CDO, � ������� ������������ ��������� ���������� �� �������� � ����������� ������ CDO, � ������� �� �������� ����������. ��� ��� ����� �������� �������� �������� ������ �������, � ������������� ��������� � CDO � ��������� �� ������ ����� — ����� ����� CDS ������������� �� $3 ���.

����, � ����������� ���������� �������, � ������� ��� ������� ���� ������ $3 ���. ����� �� ��������� � �/������, ������ ����������� ��������� �������:

- $4 ���. ������ � ���� �������� (�������� ���������� ���������� ��� �������� ��������);

- $1 ���. ��������� �� ���������� (�������� ���������� ���������� ��� �������� ��������);

- $4 ���. ���������� �� ���� ����������� �������� ����������� � ������ CDO (������������ �������� ��������� ������� ������ ��� �������� ��������);

- $6 ���. �� ������������ �� ��������� � �/������ (�������� ���������� ���������� ��� �������� ��������);

- $15 ���. CDS ���������� (�������������� ���������� OTC ��������� ������� ������ ��� �������� ��������).

����� ����� �����������, ��� �������� ���������, ���������� $19 ���. ��� �� ������ �����������, � �������� ������� � ��� �������� ����� CDS — $15 ���. �� ������ ������� ���������, ��� ���������� �� ������ � ��������� ���� CDS.

 

1. ����, ����� ��������� �������� — � �������� ������� ��������� ������. �������� ���� �� CMO �������� �������� ������� �� 10 ������ �� ������ �� ��������� ��������� ������� ��������� ��������. ���������� CDO �������� ������ ������� � ���� �� 20 ������, � CDO �������� ���������� — �� 50 ������ �� ��������� ������ �������� � ����������� ������� ���������. �� ������� ����� �� ����� � �������� ������ ��������� CDO �� $600 ���. ������ $3 ���. �� ����������� ���������. �������� ������� � �������� ���������� ��������, � ����� �������� ���� ���������� ������� �� �������, ����-���� ��������� ������ � ������ �����������. ��� ��� ������ ������������ �� ������� ���� � �������������� ����� ����������� ������ �������, �.�. �������� ������ � �������� �������� �� $300 ���. �� ������ $1 ���. ������ �� �������� � ����������. �� $1 ���. CDO �������� ������, ����������� ����������� ������ ������ � �������� ���������� �������� ��� � ������.

��� �� �����?

- �������� ������ ���������� � ������.

- �������� �������� ����� � $1 ���. ��������� �������� ������ ������������������ ������, $700 ���. ������� �� ������� �������� ������, $2 ���. ������������ �� ���������, � $300 ���. ����.

- �������� ������ ����� � $1 ���. ��������������� �������� ������ ������������������ ������, $700 ���. ������� �� ���������� �������� ������, $2 ���. ������������ �� ���������, � $300 ���. ����.

- �������� ���������� ����� � $1 ���. �������� ������ ������������������ ������, $1 ���. ������� �� CDO �������� ������, $2 ���. ������������ �� ���������, � $0 ����. ��������, ��� �������� ���������� ���� ������ �����������, � ��������� ������ ������ �� ����� CDO.

- �����-�� ������� ������� � ����� �� $600 ���. CDO/CMO ����������� ������ �� $3 ���., �� ������� �� $1 ���. ��� �������� ������.

���. � ������� �������� ����� ���������������� �������� ����������� �� $2 ���., � ������� �������� ����� $300 ���.

� ������ ������������ � ����� $15 ���. CDS. ��� ��������� � �������� �������� ��� �� ��������� � ���������?

 

2. ����, ����� ��������� �������� — � �������� ������� ��������� ������. �������� ���� �� CMO �������� �������� ������� �� 10 ������ �� ������, �� ��������� ��������� ������� ��������� ��������. ���������� CDO �������� ������ ������� � ���� �� 20 ������, � CDO �������� ���������� — �� 50 ������ �� ��������� ������ �������� � ����������� ������ ���������. �� ������� ����� �� ����� � �������� ������ ��������� CDO �� $600 ���. ������ $3 ���. �� ����������� ���������. �������� ������� � �������� ���������� ��������, � ����� �������� ���� ���������� ������� �� �������, ����-���� ��������� ������ � ������ �����������. ��� ��� ������ ������������ �� ������� ���� � �������������� ����� ����������� ������ �������, �.�. �������� ������ � �������� �������� �� $300 ���. �� ������ $1 ���. ������ �� �������� � ����������. �� $1 ���. CDO �������� ������, �����������, ����������� ������ ������ � �������� ���������� �������� ��� � ������. �������� ���������� ���� ��������� � ��� ��� CDS � ������� $1 ���. �������� �������� ��� ���, ������ �����������, � ��������� ������ ������ �� ���� ���������� CDS �� $15 ���. ����� ���� �������� ���� ���� ���������� CDO ������ ��� �����, ��������� ������ ��� ��� ���� ��������������.

��� �� �����?

- �������� ������ ���������� � ������.

- �������� �������� ����� � $1 ���. ��������� �������� ������ ������������������ ������, $700 ���. ������� �� ������� �������� ������, $2 ���. ������������ �� ���������, � $300 ���. ����.

- �������� ������ ����� � $1 ���. ��������������� �������� ������ ������������������ ������, $700 ���. ������� �� ���������� �������� ������, $2 ���. ������������ �� ���������, � $300 ���. ����.

- �������� ���������� ����� � $1 ���. �������� ������ ������������������ ������, $1 ���. ������� �� CDO �������� ������, $2 ���. ������������ �� ���������, � $0 ����. ��������, ��� �������� ���������� ���� ������ �����������, � ��������� ������ ������ �� ����� CDO.

- �����-�� ������� ������� � ����� �� $600 ���. CDO/CMO ����������� ������ �� $3 ���., �� ������� �� $1 ���. ��� �������� ������.

- �������� � ������� ������������ � �� ���� ��� CDS �� $15 ���. �������� ������.

���. � ������� �������� ����� ��� ���������������� �������� ����������� �� $2 ���., � ������� �������� ����� $150 ���.

� ��� �� �����? ��� ��� ��� ������ ���������� ��� ��������� ������������ � ���� ����������� CDS ���������� ������ �� ������. ��� ������ ����������, ��� ��� � ��� ���������, ��� ������ ��� ������� ������ — ��� �� ��� ����� �������� �������. ����������, ��� ��� $15 ���. CDS ��������� ����� ����� �� ���� ��������� ��������, � ������� �������� ����������, ������������ �������� CDO, ����� ������������. ��� ��� ��� ��� �������� �� ���� CDS — ��� ������ �������� ������� ������, ������� ������ ����������� ������� ������������ ������� ����������� �����.

������� 3

� ����� ����������. � �� ������� ����������.

� ��� �������� ���������� ������ ������ — $1���. � ���������� �������������� — 8% � ���, $80K. �� ������ ������� ������� � ���������� � ��� ������ � $1���. ��� ���������� ������������ �� 25%. � � ���� ������� ������� � �������� � ��� ����� �� ������ ��� ���������� ������������ �� 25%. �� ����������� � ������������, �� ��� ���� ��� �������������� � ��� ����� ��� ���� � ��� ����� ������ ������������� �� 25%, �.�. ������� ������ �� $1.25���., � ������� �� $100K. ����, �� ������ ���� �������� �� ������ $320K ������� ���������� ����� $100. ��� ����� ����������� ��� — �.�. ����� 15 ��� � ������ ����� ��������, �� ��������� ������ � ����������� $1200K, �.�. ������� ��, ������� �� ����� ��, �� �������. � ������ ������ � ��� �������� ����� �����.

� � ������ �����. � ����� �� �������� �����, ��� �������� ������ ��������. ������ $1080K ����� � ������� ����� � ����� � ���� ����� ��� ���� 200% �������. ����� ����� $1160K � � ���� �������� $2080 �������. �� $900K � ��������� � ����� ��� ������ � ���������� � ��� ��� �����������. ������� �� �� ������ — �� � ����. ����� � ������� �� ����� ���� �������� � ���������� �� ����������. ��������� ��� ���� ���� ����� �� �����, �� � �� ������ ���� �� ����� � ������ � ���� �����������, � ���� �� ���� ���� ���������� �� 8% — �� ����� �������, ������� ������ �������� ��.

���� — ��� �� �����? � ���������� ����� �������� �������� ������ �� ��������� ������� ��������, �������� ������������ �������������, ����������� ���������, ���� ��������� ��� ����������� �������. ��� ��� ����������? ���. ����� ���������� �� ������ ��������, �� ���� ����������� ���� ������ � ��� ������� �� � �������� �������, � �� ��. � �� �������� �������� ������ ��� �� � �������� �������, � �� �� — ��� ������� � �� ������ ��������, ��������, ���������� ��������� ����������. �� �������� �� ������ ������������ ����������� ������, ������ �� �������� ����� ���������� �� �������� ����� � �� ������������ ���� �����. � ���������� ����� 10 ��� �� � ���� �� ����� � ��������, �� ��� ��� �� ����, ������ ��� � ��� ������� ���� ������� — ������ ������ ������ ������ ��������� ��������� �� �� $10���.. �� ���������� ��� � 5 ��� ������ ����, ������ ������� �� �����, ������ ��� �������� ������, ����� �������� �� �� ��. � ��� �����������, ������� �� ����� ��@�������, �������� ���� �������� �����.

�������, ��� �����? �������� ���������� ������ General Motors, Ford � Crysler �� ��������� 10 ��� � ����������. �� ������� ������� �������� �������� ���� �������������� ��������, ��� ������� � ��� ������ ��� ��������� ������� ������� ������. � �� ������ ����� ����� ����������, ��� ����� ������ ����������� ����� � �������� ���������?

������� 4

� ������ ����� "����� ��������, ���.", ��������� ��������� �������� ��� ��, ��� ��� �������� ����� �������, � �������� �� IPO 100,000 �����, ������� ���� �� 10 ������ �� �����, ��� ���� ����, ��� ���������� ��������, ������� ��� 20,000. ����� �������, � ������� $1 ���. ������������ ��������. �� ���� ������� � ���� ���� �� ��� ���� ���., ����� ��� ���������������� ������������ 200 ������� ���������� 1996�, ���� ������������� ��������� �����, ������� �����, � ���� � ������ ���������� 4-�� �������, ������ � ���������� ����� ��� ������� � ��.

� ������� ���� �, � ������� ������������ ��������, �������� $500 ���. � ������ ����� ���������� �������� ������� �� ������� ������ � ����������� � �����������, ��� ����� �������� �������. ��� ��� ����� � ����� ������� �� ����� �������� ������� � ������� �� ���� �� $25 �� �����, ��� ��� ������������� ���� �������� ������� �� $3.0 ���. �, �.�. ��� ����� "����� ��������, ���.", ����� ���������� $500 ���., � �������� �� ��� � ���� ��� 20 ���. �����. � ���������� ���� �� ���������� 100,000 ����� ������������ �� $30 �� �����. ���������� �� ������ ���� ����� $500 ���. � ����� � ������ � ���� ������ ���������� ����������� ������ ����� � ��������. ��� �� � �������, � �������������� ���������������� ��������� ������ �����, � ��� ��������� ���������� ����������� ������������ �������� ��������� ����� ����. �� �� �� ������? — �� ���� ��������, ��� ��� ��������� � ������ ������.

��������� ������. � "����� ��������" �� ������ $0.0, � �� ������ ������� ������� �����, 200 ������ �������, 300 �������������� �������������, ���� ����� �������� ������� � ������������ ����� �� ������ �����, ������� � �������� �����. ��� ���� ������������� ��������, �.�. �������� ���� ���� ���������� �����, ���������� $3.0 ���. � ���� �������, ��� ��� ��� ��-������ ���������� $3.0 ���. ��-����� ��������� ���� �������� ���������� ����� $0.0.

� �� ��������� � ������������ ����������, �� ������ ����� ����� �������� ������ ����� �������. �� ������ ������, ����� � ��� ���������� Internet Bubble 1998-2001, ��� ������ "����� ���������" ������ ������ ���. � ����������, ����� ��������� �������� ������, ���� �� �� ���� ����������� "�������� ����" ������, ������������� ���������� �� ��� ����� � 30-40 ���, � ���, ��� �� ����� ����������, ������ ������� ������ ������, ������ ��� ��� �� ������ � ��������� � �������� ��������� � ����������� ���� ���������. � ���������, ���� ���, ������ �� �� �����. �� �������� ���� ����� �� $40 ����., �.�. ��������� ���� �������� ������, � ��� ������������� ����� ����� ������. �������� — ��� ������ �������� ���������� �����, ��� ��� ������ ����� �� �����.

� ������ ��� ����������, ��� ��� ����� "����� ��������" — �� $3.0 ���. ����� � ����-�� �� ������� � �������� � �������� �������. � ���� �����-������ ���������� �� ��������� ��������, �� � ���� � ������ "�������" ��������� ���������� $3.0 ���. ��� ���-�� ��� �������� ��������� — �� �� ����� ������ ������ ���������� ������������ ������� ����������. � �������� — �� ����� ��� ������ ����� ������� ����� ������� � 300 ������������ ��������.

���������� ������ ��� ������ ������, ��� ������ � ����������� �������?

������� 5

������, ��� �������� ������� ������ �� ����������� �� ������� ������ � ���, ����������, �������� � ���� ������ ��� ������� ����, ���� ��������� �� ��������� ����:

���� �, �������� ������� ����, � ����������� � ����������� � ��������, ������� — ��� ������� ����, ����� ���, ����� ���� ��������. ����� ����� �����������. ����������� �� �������� � ��� �� ����, �������:

— ������� ���������, — ������ ����������, — ������� ��� ��� ����� � ���� ����� �� �������?

— $100,000, — ��������.

— ����, ������, ����� � ���� � ������ ��� ��� $60,000 ������.

— �� ������ — � ��� �������������� ���, �-� ������� ��������?

— �� ������ ����, ��������� ���������, ������� ���� �������.

����, ������ ��������� � ����, ����� $60,000. �� �� ��� ������ ����� ������� �������� ��� ���� ���, �.�. ����� ������ � ��������, ���� ���� � ����� ����. �������� ����� ������. ����� ��� ������ ��������� �������� �����������:

— ������� ��������, ���, ������-�� ����, ������������� — �������� ��������� ���. � ������ �������. � ��� ��� ������� �� �������� �� ������.

— ���������� ���������, ������ �� �������, ������ �� ��������� � ������� �������. ������ ��� — ������� � ��� �� ���������� ����� �� ������� ������?

— $100,000.

— ��� ���, ���������� ���, ��������� ���������, � ������� �������� �������. ����������� ����� ��������� � ��� ������������ � ������ �� ����� ��������� ����� $200,000. ��� � ��� �� ���� ���������������� ������� — ��� � �������� � �������. ��� ��� � ��� �� ������� ���������� $100,000 ������ ����������, �.�. $25,000 �������, ����� ������ ������� � �������.

— ��, — ���������� ���������, — ��� ��� ���������, �� ����������� �����-�� ������� ������ � ���������� ������ ��� ����� ������ ����.

— ��� ������ ����? — ���������� �������� ������ �������, ����������� � �������� ����������������� ���������. — � ��� �� �� ��������� ��� ��������� ����� $100,000 ��������. � ������ $100,000, ������� �� ���������� ����������, ���������� �� ��������. ����� � ���� — ������ ��� ��� ��� $60,000.

������� ��������� ���� � ���� � �������� ����������� ������������� ���������. ���� �������� — �� ��� �������� �������� ������. ��������� ��������� — �� �� ������ ������, ������� ������� ����������. � ��� � ����������� � ����������� ������ ������� — ������� �� �����, ���� ���� �������, � ������� ���� — ��� ��������� �� ��� ��� 10 ���������� � �����������.

������� 6

� ��� ������ ����� ������ �������, ������ ���� ���������� � �������� — ������ ��� �� ��� ���. ��������, �� — �, �� � ������������ ������ �� �������� ����� ����� �����. � ���� �� ������ ���������� �������, ������������, �������� ����� �� �������, � ��� �� ��� �������� � ���� ����� ��������� �����. �� �������, ����� � ������ ������ ������� ����������� ��������� ���������� ������������� ������. ���������� �� �����, �� ������������, � ������ ������� ��� ����� ������������ ��� ��������� ����������� ����� ������� (���).

����� ��� ���������� �� ��������, �� ������ ���, �����������, �� ������. �������, ���� ������������ � �������������� ������� � ��� — ������ ��������� �����, ������� �� ���� ���������� � �����. � ������, �������� �� ������, �� � ��� ��������� ����� ���������� — � ��������� � ���, ���������� ��������, ������������ �������� � $100. ����� �������, � ����� ��� ������� ������������ ������ — �����, � ���������� ������, ��� �� �������� ����� — $100. ��� ��� ���� ����������. ��������� � ��� ������ ������ ������ ���, �� ����� ������� � ��� — � ��� ���� ���� ������������ ����� — �����, ������������ �������� ������ � $100. �.�. ���� ����� ����� $100.

������� ����������, �� ������, ��� ���� ���-�� ��������������. ����� ������� �� ��� �������� ������������. �� ��� �� �������, ��� ������� ���� � ����� ����� � ���� ��������� � ��������� �������� ���������� ��� 3% ������� — �� �� ������� �������� ��� ����. �� ������� ��� $100, � �� �� ���������� � ������� � ������ "������� -> ��������". �� � ���� �� ������ �� ������ — ��� �, ��� ��, ������� ������� ��������� �������������� �������������� ������� — � ����, ��� ������ � ��� � ����� � $100. � ��������� ��� ����� ���� $100 � ���� ��� 5% �������. ������� ������ �� ������ �������� � ���� �� ��� — "��������� �� $100 ��� 5% �������". �� ����������, ��� ��� �������. ��������� ������ � ������������� ������������� � �������� � ������� �� ��� � ����� �� ��� ���������. � ���� ���� $100 � ����� �� �� ������� � ���� ������� ������������� �������������.

�� ��������, �� ���� ����� ���� �� � ����������� � ����� ���� �������� ����� — ������ �������� ��� �� ���������� ��������, �������� ���� ���� ��������, ��� �������. �� �� � ������ — � �������� ���������� �����, ����� �������, ��� ������ � �������, ���� �� ����������. ����������� �� ������ ������� — 50 ����� �� ������ ��������� �� ���������, � 30 � ������ �� ������, � ���������� ���������� ����������. � ������� � ��� � ��������� �� ������ ����� ���������� ��� 1% �������. ����� � ����� ������������� ������ ��� 4%, � ������ � ���� ��� ���� ��������� ��� 5%. ������ ��������� �� $100 � ��� �� ��������� �� ���������� �������, � ���� �� � ��� ����� �����. ������� �����, �� ������ � ���� � ������ ������ $100 ��� ����� ���� ������ ��������� �� $100. ��� ��� ���� — � �� ���� ������� �� �������. �� ������� ��� ������� $100 � ������� ������ ��������� � ���� � �������� — ������ � ��� ���� ���� ��������� �� $200. � $100 � ����� � ���� — ������ � ���� ��� $200 �� ��������. ������������ �� ������������ �� ������� — ��������� ������ �����.

�������, � �� ���� �����������? ���, ������ — � ��� ������� ��� ������ ���������. ����� � ���� �� �������� ��� ����� ������ ���������. ����� � ������, ����������� �� ������� � ���� ������ ������ � ������� ��� �������� �� �������� �� ���������, �� ����� ��������� �������. � ��� �� $5000 ���� ���������, � � ���� �� $5000 ��������� � �����. ������, � ��������, ��� ������ ����� �������� ���� ����� � �����. � ��������� ������ �� � ��� �� $100. �� �� ����������� — �����-�� ����� ����, � ����������� ���� � $1000. ��, $1000 ��� $1000 — � ����� ������, � ���� �� �������� ����� ����� $5000. � �� ��������� ���������� �������� ��������� ��������� ��������� �������������, ��������� $1000 � ����� �������� �� ���, � ������� ���� �����.

���� ���� ����������� ������ ������������� ���������� � ���������� ��������, �� ������� ���, ��� ���� ��� ����������� $1000 ������������ ������� � ���� �����, � $10000 ���������� ������� � ���� ��������� � ���������. �.�. ��� ��������� ������ ����������� ��������� ����������� �� ���� � 110 ���. ����� ������ � ������������ ������� ������ ��, ��� �� — ��� ������, � ��� ��� ���� ���� ����� � $100, ��� � ��������, � ��� ������ ��������� ������ ����� ����� ���� ����� �������� �� ��������, ������ ����, ����� ������� �������. ��� �� ��� ���� — ������� ����. �� �������� �������������� ����� ��� �� ���� ������ �����, ��� � ���, ��� � ������, ��� � ������.

������, ���������� ����� ��� ������������� ������� �������� ����� �� ��������������� �����, �������� �������� �����������, ������� � ��� ������� �������. ������������ � ��� ��������, ����� ���������� ������ � ������������� �������� �����.

������� 7

����, � ��� � �������� ���� ��� ����������: "����������� ������" � "��������� ��������". ��� ��� ���������� ���������� �������� � IPO �� ������� ����� "�������� ���� ���������" — ���. � ���� �� � ��� � �������� ���� ���� — "������ ����������� ����" — ���.

��������, � ���������� "����������� ������" ��� ������� ���������� ���, � � ��� �� �/����� � ������ ����������� ����� $1000, � � �������� ��� ��� ��� ����, ������� � ���������� ����� ����� �������. ����� �������, ���� ����� ���� ���������� � ������� �������� ����� ���������� $1000. ��� �������� ����� �������, ��� ��� ������ ��� ������ � ��������, �.�. �������� ����� M3 ����� $1000.

������ �� ����� ������� ��� "��������� ��������" � 1500 ����� �� $1. "������" ����� � ����� ������ � $950 — � ����� ���� ���� $1000, �� ������� �� ������ 5% ������ ��������������� — � �������� 950 �����, � ���������� ����, ���� ����� "��������" �������� �� $1.50. "�������" ����������� ���������� �� IPO $950 �� ���� ���������� � ���. ����� �������, �������� ����� M2 ������������� �� $950.

����� �� ����� ������� "����������� ������", ���� � 1500 ����� �� $1. "�������", �� ���� ������, ������ ��������� ���� ������������� �����. �� ������ �� ����� ����� ��� �������� ������������ �������. ������� "��������� ��������" ���� ����� � ����� ������ � $900 — � ��� ��� ��� ���� ��������� $950 — � �������� ��������� �����. ���� ����� "�������" ��� ���� ���� �������� �� $1.5. � ���� "������" ����������� ���������� $900 �� �/���� � ��� — ������ � ��� �� ����� $1900, � �������� ����� M2 �������� ���������� ��� $2850 — $1900 �� ����� "�������" + $950 �� ����� "��������".

�������������� ������� �����������, "���������" ������ �������� ����������, � ��������� ��� 500 �����. �������� �� ���� "����������� ������" ����� � ����, ����� ������ � $855 ��� ����� ����� ��������� 800 ����� "��������" ����� � $1200, � �������� �� ��� ��� 570 ����� "������� ��������". ��������� "��������" ����� �������� �� $2.5, � ���������� �� ���������� ������ ����� ��������� �� ����������� ���� � �����, ���������� ����������� �������� ����� M2 �� $3705. ������ �������� ������� "�������" ������ ����������, � "��������" ������ � ����, ����� ��� ����� ��� ��������� ����� ������, � �������� ����� �����, � ����������� M2 �� $4515.

����� ��� ������ ����������� �������� ��������, �� ����� ��������� �������. ��� ���������� ��������� �� 5000 �����, ���� �� ������� ���� ������� ���������� ������� � $20 �� �����. ��������������, ������������� ����� �������� ���������� �� $1 ���., �� ����� � ������ ����������� � "����������� �������" ����� $10,000, ������ $9,500 �������� ��� ��, �� ������ � "�������� ��������" — $9,000, ������ $8,500 ��������. � ����������� �������� ����� M2 ������� �� ��� ��� ������ � $1000 �� $19,000 — � 19 ���. ��������� ���������� �� ���� ������������, ��� ��� �������� ������ � ������ ������, � ����� � ��������, ����� �� �������� ��������� �������. �������� ����� ������ �������� �������������� � ����� ������ ���� ����������� ������� ����� ������� ���������. � �������� ����� ����� �����������, � �� ������ �� ��� ���������� ��������� ��������, ������ ���������.

����� ���, ������� ����������� ���� � �������� �������� ����� ����� �������� ������, ��� ������������ ������� � �������� ��� ��������. ����� ������ ���������-��������� ������ �������� ������������� � ��������� � ��� ����������, ����������� �� �����, ����� ���������� ����������. ������ � ��������, ��������� �� 10 ����� ����������, ��� � ���� �, ������ � ���� ��� ������� ������-�����, ������ ��������������� ������ �������� � ����������� �������, ������ ��������� �� ������� ���� "������� ��...� ���������, �������� �� ���� ������ ������� �������!".

��������� ����� ����������, ��������� ���������� �����������, � �������� ���������. ��� ������ ��������� "����������� �������" � "�������� ��������" ���������� ������� ��������� ������ ��� ������������ ����� ���� �����. �� ��������� ���������� � ��� ����� ���� ������ �������, � ��������� ���� ���������� ������� �������� �� ��������, �, ����� ���, �������� ����� ���� ������. � ���������� ����� ����� ���������� ������� � $20 �� ����� �� 20 ������ �� ����, � ������������� ���������� — � $1 ���. �� ������ $50.

�������� ����� ����� �������� ������� — ��� ����������� $18,000 �������� ������� � ���� �������. ���������� ������ ����������� ������� ������, ��, � ��� ������������ ���������, ��������� ����� ����� ���������� �� ����� ����� � $19,000. ��������� ��� �������� ������� ������������ ������, ������ � ������� �� ������������ �� ���� ������, � ������ � ������������� ����� ����� "����������� ������ — ������". � ���� ������� ��, �����������, ������� ���� �������� "��������" � "�������", � ����� �� ���������� �����. �������� ������ ���������� ���������� ������� ���������, �������� ������� ������������, ��� ����� �������� �������-����������� ���������, ����� ������� �������� ������������� ��������� ������ ������������ �� ������� �������� � �����. ����� ���� ��������� ������� ����������� ����������, ��� �������� ������� � �������� ����� ������������� � ������ ������, � ���������� ������� �������� � ���� �������� ������� ������� � ������ ��������, �� ���� ��������� �������� � ����.

� ��� � ��� � ����������� �������� ������ M2 � $19,000, ������� ������� ������� �� ��������������� �����? � ��� �� �� ��� �������? ���� �������� ����� � �������� �������� ������� $1000, ������ ����� ��� � ������� ���������� � ��������� �����, � ��������� �� ��������������� ����� ������ � ������� �������� �������� �������, ����� �� �������� ����� ��������� � �������� ������� ������� �� 2 �����. ��� � ���� "������ �������� �� �����".